江淮汽车：轿车业绩高弹性

　　投资要点：

　　公司1月产量高涨，各个车型的产量均达到了近期新高。公司1月份计划生产4万辆左右，其中轿车计划生产1.5万辆、轻卡1.5万辆，瑞风6000辆、瑞鹰2000辆，重卡及轻卡底盘各1500辆。轿车当中，新车型和悦计划生产5000辆、同悦9000辆、宾悦1000辆。与公司09年

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月度销量水平比较，公司产量远高于历史水平，这主要是由于：

　　1)目前订单状况良好；2)公司在1、2月份主要是储备生产阶段，为3月份开始的销量小旺季做准备；3)公司对10年汽车销量整体看好，公司预计10年汽车销量增长14%左右。

　　公司轿车业务快速发展，已经成为成功的自主轿车品牌。公司09年销售轿车6.6万辆，其中同悦车型销售5.8万辆，月均销售4800辆，已经成为非常成功的自主品牌车型，10年我们预计同悦的月销量有望维持在5000台左右。09年9月份推出的和悦轿车在经过导入期之后也开始逐渐放量，12月份达到3000台左右，我们认为随着和悦三厢的推出，和悦车型有望进一步上量，10年月销量有望达到5000台左右。

　　10年公司还将在二季度推出小排量车悦悦，继续完善1.6L以下经济型轿车的产品线。高端轿车方面，小改款的宾悦也将在10年推出，这对公司业绩影响较小，但对公司高端轿车的技术积累和储备将继续产生积极作用。

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